6月2日、6月3日，A股市场上的美股ETF出现大面积停牌，引发投资者广泛关注。尤其是在6月2日，由于溢价率集体走高，全市场所有12只纳斯达克100ETF，首次集体停牌1小时，创下了上市以来最为极端的纪录。
一名投资者晒出的部分停牌基金截图
作为投资境外市场最主要合规路径之一的QDII（合格境内机构投资者）基金，近年来已经屡次出现“供给难”。
在此背景下，不少公募基金直销渠道和买方投顾机构也纷纷下场，用更加便捷的服务模式“揽客”。
监管新政出台，资金“正门”被反复指明
近期，证监会针对境外券商非法跨境展业行为的整治再度加码。5月22日，证监会官网对外披露，对老虎证券、富途证券、长桥证券境内外相关主体，在境内非法经营证券业务等行为立案调查，并作出行政处罚事先告知。
同日，证监会联合工信部、公安部等八部门印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（下称《整治方案》），明确设置两年集中整治期，将此类非法跨境经营活动逐出境内市场。
近年来，监管层反复明确，内地投资者开展跨境证券投资的合规路径主要包括：合格境内机构投资者（QDII）基金、沪港通/深港通、内地与香港基金互认、粤港澳大湾区跨境理财通等。此次对非法展业平台的清理，无疑是为了进一步将跨境投资需求引导至上述“正门”。
QDII成重要窗口，但额度“紧箍咒”愈收愈紧
在上述合规渠道中，QDII基金因投资范围覆盖美股、日股、欧洲、亚太等全球主要市场，且投资门槛较低，历来是普通投资者配置海外资产最重要的工具。然而，受制于外汇额度的限制，QDII基金额度长期处于供不应求的状态。
尤其是今年以来，美国、韩国、日本等主要股指表现亮眼，吸引了大量投资者入市。Wind数据显示，在2026年4月1日时，全市场暂停申购的基金共有27只，而截至6月3日已达到37只。
以美股为例，去除场内的ETF基金，全市场所有跟踪纳斯达克100指数、标普500指数的指数基金，每日合计限购额度只有4000元不到，且部分基金仍在密集收窄限额；一些热门基金则早已“关门谢客”。
而对于拥有一定灵活性的主动权益基金，目前限购额度较高，但多只近期热门的基金也在持续降低限额。
例如富国全球科技互联网，该基金从4月1日至今收益已超过60%。4月24日，该基金每天还能申购500万元，6月3日降低为50万元，6月4日又降低为1万元，短短一个半月，降幅高达99.8%。
大河财立方记者在公募业内人士处了解到，QDII基金大面积限购的根源，是各基金公司获批的QDII投资额度已基本用尽。根据国家外汇管理局最新公布的数据，截至2026年5月末，证券基金类合计批准QDII投资额度为972.80亿美元，其中包括78家基金公司和证券公司。数据显示，上一次额度增加是在3月23日，但在海外市场持续走强、投资者配置需求激增的背景下，新增额度迅速被消化，导致供给缺口进一步放大。
场内高溢价成常态，风险值得警惕
场外申购渠道近乎“关门”，大量资金转而涌入场内，推动多只QDII ETF/LOF的二级市场价格长期、大幅高于其基金份额参考净值，形成高溢价。
截至6月3日收盘，有27只ETF基金、11只LOF基金溢价率超过3%，其中2只甚至超过20%。
这一状况并非首次出现。早在2024年初及2025年期间，伴随部分海外市场的亮眼表现，多只相关ETF便数次出现超过10%甚至20%的极端溢价，并引发交易所的重点监控和风险提示。如今，类似场景再度在多种QDII产品中重演。
晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣在接受大河财立方记者采访时表示，QDII的高溢价本质是“额度稀缺+市场热度”叠加的结果，相当于投资者提前支付“情绪税”，透支未来涨幅，一旦溢价回落或市场转向，即使底层资产价格不变，也可能面临本金亏损。
中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至4月30日，QDII基金规模已达到10539.19亿元，相较于2025年1月的6100亿元增长了73%。其中既包括了海外市场指数的持续走高，也涵盖了投资者申购份额的持续上涨。
在此阶段，或许需要重新审视海外资产的配置路径与节奏。李一鸣表示，若追求长期配置，普通投资者可采用“定投+逢低加仓”的策略，降低短期溢价波动影响；若短期交易，需设置严格止损线，警惕溢价坍塌风险。
推出一键配置，销售机构“花样揽客”
“这个买10元，那个买50元……”社交媒体上，不少选择QDII基金的投资者都调侃自己是在“开超市”。即使可以通过定投的方式省下烦琐的申购操作，但因为不同基金的额度变化十分频繁，且不同基金在不同平台的费率、额度也有所不同，如果不手动操作，仍会导致申购失败。
“我在某软件里设置了5只美股基金的定投，一开始是每天能投500元，后来全部降额了，我也没注意，过了半个月才发现一直没有扣款。”郑州一名90后投资者刘伟（化名）向大河财立方记者说道。
针对这类痛点，大河财立方记者发现，有不少基金销售机构、买方投顾机构借势推出了“一键购”的服务，在获取用户授权后，每日可一键加购近5000元的QDII指数基金。
例如一家小型买方投顾机构的“海外”主题投顾中，提供了指数基金+主动基金的组合，但需要投资者提供0.5%的投顾费；而中欧基金旗下的中欧财富，提供的组合均为指数基金，但不收取投顾费。
中欧财富相关负责人在接受大河财立方记者采访时表示，QDII额度紧张并非“完全没有额度”，而是热门产品额度紧张、冷门产品尚有余量。这种一键加购的功能，是通过专业选基模型，筛选出同一市场/标的中仍有额度或限购更宽松的产品，相当于把零散的“剩余额度”有效集合起来，缓解单只基金的压力，让投资者不必纠结于某一只限购产品。
该负责人还表示，在强监管、紧额度的常态中，金融科技的角色不是突破规则，而是能在规则划定的范围内，把路铺平、铺省心，解决更多投资者的需求。
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